2021年11月12日，MSCI明晟公布全球小型股指数成分的半年检讨结果，鉴于优然牧业规模、盈利能力的良好表现，优然牧业（09858.HK）被纳入MSCI中国小型股指数。

无独有偶，就在不久前，花旗发表研究报告，给予优然牧业买入评级。花旗在报告中指出，优然牧业作为全球最大的原料奶供应商，在中国原料奶市场份额占比4.5%，排名中国第一。优然牧业正在获得行业资源整合收益，同时获取更高的盈利及增速表现。

纵观MSCI将优然牧业纳入中国小型股指数的依据和花旗给予优然牧业买入评级的理由，一言以蔽之，优然牧业找到了中国奶牛养殖模式。

优然牧业的奶牛养殖模式就在于利用自身资源整合的优势，形成覆盖由育种到饲料再到原料奶生产的乳业上游全产业链，形成了“育种—饲料—原料奶”的业务闭环，进而满足下游乳制品市场多样化、高端化原料需求。目前，优然牧业在各业务细分领域均做到了国内第一，三大业务的协同效应还在不断加强。

“好种育好牛”

种源的优质与否直接关系奶牛的优良。优然牧业作为中国最大的奶牛育种企业，旗下拥有73座运营牧场。目前，优然牧业的奶牛存栏量为38万头，同比增长30.9%，成母牛年化单产同比11.3吨增长到11.6吨。据了解，优然旗下的赛科星作为中国最大的也是世界级的奶牛育种企业，同时也是中国第一的奶牛冻精提供商，同时是国内唯一一家在美国拥有合资种公牛站的企业，国内奶牛性控市场占有率达22.2%，性控冻精的生产能力位居亚洲第一。

未来五年内，优然牧业将继续依托新建世界级核心育种场，拓展胚胎和胚胎牛业务，做好种源安全，巩固全球原料奶供应商的绝对优势，养殖水平达到世界领先水平。预计到2022年1月份赛科星新建世界级核心育种场进牛投产，届时可养殖顶级核心种质母牛3500头，年培育顶级乳用种公牛200头，生产商用高产奶牛胚胎50000枚，年可培育2-3万头14吨以上的胚胎牛。

“好料养好牛”

饲料对于畜牧业的影响至关重要。优然牧业是全球最大的原料奶供应商，同时也是中国最大的反刍动物饲料提供商，反刍动物精饲料销量国内排名第一，苜蓿草销量在中国市场占有率第一。

优然牧业拥有近40年的反刍饲料研发、生产经验，产业布局辐射中国25个省市、自治区，服务中国超过1/4的奶牛。优然牧业的规模化养殖标准和领先饲料产品，在帮助企业提升单产的同时，也确保了原料奶单公斤成本远低于同行业。以自主核心技术为基础，通过自主开发进口配合饲料，开发新产品过瘤胃豆粕、“40公斤单产”产品系列及配套技术服务方案，为单产持续提升提供了有力的支撑。

10月25日，优然牧业元兴饲料宁夏分公司依据全球唯一具备TPM审核资格的日本设备维护协会（JIPM）审核章程进行严格审查正式通过TPM优秀奖（A类）认证，成为全球饲料行业首家获得此荣誉的饲料企业，标志着优然牧业在打造精益牧业、引领行业发展的道路上迈出了坚实的一步。

优然牧业以中国草都阿鲁科尔沁旗为核心打造优质苜蓿种植基地，布局全国12个草业生产基地，种植面积超过20万亩。2021年优然牧业青贮收购目标量高达270万吨，可保证全国73座牧场37.6万头奶牛的优质口粮。

未来五年内，优然牧业将继续聚焦饲料业务，提升饲料产品的优良品质，不仅将实现规模翻番，更致力于大力发展高技术含量、高附加值产品，强化协同效应。

“好牛产好奶”

得益于好的育种，好的粗、精饲料，以及科学的技术和管理方法，优然牧业成长为全球最大的原料奶供应商一切都显得顺理成章，水到渠成。

作为在全球率先引入TPM体系的畜牧业企业，优然牧业构建出具有行业特色的可持续运营标准化管理模式和世界级生产管理体系，打造牧业管理新标杆。同时把领先的养殖技术持续升级为SOP标准化作业流程，实现管理模式的统一。优然牧业还积极引入先进的智能化管理系统，覆盖了从信息收集到活动监控，以及从育种到挤奶等奶牛养殖各环节，通过持续升级改善自动化设备及信息化系统，进一步提升了养殖水平和管理能力。

除了原料奶之外，优然牧业也是优然牧业是国内最大的特色生鲜乳供应商，公司的特色生鲜乳品类包括娟姗奶、DHA奶、A2奶、有机奶、有机A2奶、富硒奶等。

众所周知，，特色生鲜乳属于高附加值产品。数据显示，2018至2020年间其毛利率分别为48.5%、48.1%和49.2%。同期，优然牧业特色生鲜乳的销量复合年增长率为29.5%。2020年底。特色生鲜乳产品俨然成为了优然牧业的又一个核心竞争优势。作为为数不多的全产业链布局的牧业公司，优然牧业以特色生鲜乳的优势在原料奶业务拥有巨大的成长空间。

“好奶好业绩”

“好种育好牛、好料养好牛、好牛产好奶”的业务模式可以帮助优然牧业抵御周期性影响，相互协同以降低成本，提升规模效应。

“好种育好牛”保证了优然牧业的行业核心竞争力；“好料养好牛”降低了原料价格上行的成本风险；“好牛产好奶”提升了养殖水平和特色生鲜乳业务的高附加值，这些都是优然牧业的核心竞争优势。2018至2020年间，优然牧业收入复合年增长达36.4%，于2020年达到117.81亿元；公司同期净利润复合年增长率达53.6%，净利润达15.41亿元。

8月27日，优然牧业发布2021财年中期业绩公告。报告期内，公司营业收入72.92亿元，同比增长36.4%；净利润11.88亿元，同比增长59.6%；利润率同比从13.9%增长至16.3%，年化净资产收益率同比从15.8%增长至16.9%。优然牧业原料奶业务收入同比增长36.3%至43.52亿元；反刍动物养殖系统化解决方案业务收入同比增长36.6%至29.4亿元。