来源：上海证券报
生猪价格持续低迷之下，上市猪企上半年“成绩单”堪称惨淡。据上海证券报记者统计，A股已有16家上市猪企披露业绩预告，其中，15家预计亏损，4家预亏超10亿元，牧原股份预亏额最多，为25.5亿元至32.5亿元。
尽管业绩陷入亏损，但头部企业产能仍在扩张。据统计，今年上半年，A股17家上市猪企合计出栏生猪9044万头，去年这一数字为8228万头，其中14家企业出栏生猪数量实现了两位数增长。
外界关注的是，如此“边亏边扩张”还将持续多久？行业产能去化能否提速？业内人士在接受记者采访时表示，当前行业仍存在高生猪存量、高冻品库存、低需求的“两高一低”问题，在养殖主体降本增效情况下，预计下半年生猪产能去化将缓慢进行，行业产能相对过剩的状况可能会持续到明年。此外，下半年猪价整体将延续底部震荡态势，价格扭转尚需时日。
猪企上半年集体亏损
上半年，由于生猪价格低于养殖成本，生猪养殖企业大多陷入“卖得越多、亏得越狠”的境地。
据记者统计，目前已有16家上市猪企披露半年报预告，除了京基智农靠房地产项目大幅交付扭亏外，其余公司均处于亏损状态，整体亏损金额超过130亿元。其中，新希望上半年预亏27.9亿元至29.9亿元；*ST正邦预亏18亿元至20亿元；天邦食品预亏12亿元至15亿元；上半年出栏量超过3000万头的牧原股份，预计亏损25.5亿元至32.5亿元。
作为目前唯一实现盈利的生猪养殖企业，京基智农上半年预计盈利12.5亿元至13.5亿元，同比扭亏为盈。不过，公司上半年盈利的主要原因是其房地产项目大幅交付结转销售收入。
从披露的亏损原因来看，一方面是市场消费不振，猪价整体处于低位；另一方面，多数公司计提了存货。比如，巨星农牧计提了约1亿元的减值准备，罗牛山初步计提减值准备约9500万元。
天邦食品表示，叠加一季度山东等区域生猪疫病影响，公司生猪养殖业务产生了较大的亏损。
从生猪价格走势看，上半年一直在低位徘徊，甚至一降再降。今年1月1日，生猪价格为8.17元/斤；到了6月27日，价格已经降至6.98元/斤的低点，这样的价格已基本击穿了猪企的成本底线。据卓创资讯数据，今年上半年仔猪育肥、自繁自养头均亏损分别为319.05元和115.6元。截至今年6月底，生猪养殖行业的整体性亏损已持续了5个多月。
出栏增速分化明显
尽管上半年生猪企业都出现亏损，但生猪产能还在持续扩张，且部分猪企的扩张速度惊人。
据统计，上半年，已公布数据的17家上市猪企共出栏生猪9044万头，其中14家企业出栏生猪量实现了两位数增长。华统股份上半年累计出栏生猪约115.3万头，相当于去年全年的出栏量；唐人神、立华股份上半年分别出栏165.94万头和36.69万头生猪，同比几近翻倍；京基智农、神农集团、天邦食品、天康生物的同比增速均超过40%。
牧原股份上半年生猪出栏量为3026.5万头，较去年微降3%。正在破产重整的*ST正邦出栏量减少近四成，金新农减少近两成。
“为了保持市场占有率，大型养殖企业也不敢主动压减产能。”对于部分上市猪企“越亏越扩”的情况，布瑞克农业大数据研究总监林国发表示，相对中小型养殖主体，大型养殖企业更关注年度均价，只要年度均价高于成本，企业即可获得正向养殖利润。
中部某上市猪企高管表示，规模企业因过去的资本投入较大，有扩产摊薄成本的动力。同时，融资、控制成本以及借助期货实现套保的优势，支撑着规模企业在行业寒冬仍然能够“上量”。
温氏股份近期在接受机构调研时表示，目前其核心生产经营策略是稳定生产、提升成绩、聚焦降本。“只要有效控制养殖成本，待后续猪价反转后，公司一定能获得合理的收益。”公司相关负责人称，得益于肉猪和肉鸡养殖成本持续下降，其5月经营性净现金流和总的净现金流均已实现正向流入。
产能去化能否提速
进入三季度，生猪价格仍保持低位震荡。监测数据显示，截至7月15日，全国生猪均价为13.92元/公斤，15公斤仔猪价格和50公斤二元母猪价格分别为470元/头和1589元/头，已连续下降7周和6周。据测算，7月初自繁自养群体头均亏损338元。
行业继续亏损是否会加速产能去化？生猪价格何时能企稳回升？
神农集团在接受机构调研时坦言，当前行业仍存在高生猪存量、高冻品库存、低需求的“两高一低”问题。“公司目前有约4000万元冻品库存，处于公司近几年高位。”神农集团相关负责人表示，市场对今年的行情有一致性预期，整体行业将会平滑发展。
天风证券分析认为，鉴于目前供应相对充裕且季节性需求处于淡季，生猪价格未有上行动力。另外，近期南方部分地区猪病疫情出现反复，叠加资金链压力，或将加速行业产能去化。
林国发认为，在养殖主体降本增效情况下，下半年生猪产能去化虽在持续，但预计节奏仍将缓慢进行。“6月下旬以来，市场阶段性出栏有加快迹象，但部分养殖主体仍有现金流进行养殖，并对9月、10月行情仍抱有期待心理，这会延缓生猪产能去化。”林国发表示，下半年猪价整体将延续底部震荡态势，只要产能未真正去化，市场整体仍将偏弱运行。
对于未来生猪价格走势，农业农村部生猪产业监测预警首席专家王祖力判断，受前期出栏意愿增强和近期国家冻猪肉收储等因素影响，预计近期猪肉价格将触底反弹，但市场供需双弱的基本面没有改变，短期猪肉价格涨幅或较为有限。
