来源：证券时报·e公司
在市场挺价情绪推助下，近日全国生猪出栏均价再度回涨至15元/公斤关口。不过截至5月9日上午收盘，生猪期货主力合约仍再度小幅走跌，当前较4月上旬高点已回落超5%。
尽管市场需求偏弱，但市场分析人士多认为，随着供给端持续改善，生猪市场回暖预期确定，下半年养殖公司盈利情况将向好。二级市场上，近期猪企股价普涨。近三个交易日来，牧原股份、温氏股份股价均上涨幅约6%，新希望涨超4%。
需求偏弱致出栏价震荡
虽然近期市场对生猪价格回暖预期增强，但不可否认，进入4月份后，随着全国各地气温提升，终端猪肉需求缩减，尤其北方地区对大体重生猪需求减少，屠宰企业销售乏力，抵触收购大体重生猪。
据卓创资讯监测，4月份以来，养殖端压栏惜售情绪减弱，生猪供应增加，叠加气温逐渐上升，终端猪肉需求有限。
“正常情况下，4月份为全年消费的淡季，猪价一般处于较低水平。不过期间屠宰企业分割入库现象较多，也对生猪需求形成一定支撑。”卓创资讯生猪分析师朱泽坤分析，2023年上半年屠宰企业集中分割入库，但由于冻品亏损导致出库有限，2024年冻品库存仍处于偏高水平，叠加中小体重生猪供应偏紧，4月份屠宰企业几无主动分割入库现象，难以支撑生猪屠宰量增加。
据卓创资讯监测数据显示，代表屠宰企业4月份日均屠宰量同比下降20.91%。4月份生猪价格为15.1元/公斤，环比涨幅2.26%，同比涨幅4.56%。从生猪供应方面来看，4月份全国代表养殖企业生猪出栏计划较3月份出栏量增加4.68%，规模养殖场生猪供应增加，但部分中小散户仍有压栏增重现象。
五一假期前夕开始，国内生猪市场出现阶段性回调。据上海钢联数据，上周全国生猪出栏均价在14.88元/公斤，较前一周下跌0.15元/公斤，环比下跌1%，同比上涨2.06%。上周猪价窄幅震荡，周度重心偏弱调整。五月市场供需仍处博弈状态，月初生猪供给压力一般，不过节奏陆续恢复，且节后需求惯性回落，短期僵持下猪价窄幅涨跌。
不过据搜猪网监测数据显示，自5月7日开始，生猪市场跌势趋缓，南北多地报价出现一定的企稳迹象，5月8日全国瘦肉型猪出栏均价14.95元/公斤，全国猪价上涨范围较前一日继续扩大，部分地区报价涨幅加大，全国仅华北部分地区偏弱稳定外，其余绝大多数地区报价小幅上涨0.05元-0.2元/公斤不等。目前全国仅广东、浙江和福建三省猪价相对高位保持在15.6元—15.7元/公斤，剩余大部地区主流报价在14.5元—15.5元/公斤，区域猪价仍缺乏明显的价差表现。
产能持续下降存栏水平偏低
尽管当前生猪市场处于需求淡季，但供给端的收缩使得市场情绪持续向好。
因2024年养殖亏损和冬季猪病的影响，近月来生猪产能去化速度加快，导致2024年能繁母猪存栏量同比显著下降。
据卓创资讯监测，3月份全国能繁母猪存栏量环比下降1.2%，同比下降7.3%。据测算，3月末全国能繁母猪存栏量3992万头，连续9个月同比减少，已跌破4000万头，是自2020年12月以来最少存栏量，为3900万头正常保有量的102.4%，属于绿色区域，为产能正常波动。
与此同时，未来标猪存栏水平偏低，也或对猪价形成利多提振。
“由于2023年持续去产能，导致2023年四季度至今新出生仔猪数量减少，21-50公斤、51—90公斤、91—120公斤体重端生猪存栏占比下滑。”朱泽坤分析，4月份全国21—50公斤、51—90公斤、91—120公斤和140公斤以上体重段生猪占比下滑。不过4月市场需求端表现不佳，上游养殖端生猪出栏速度较慢，并且低于市场预期，导致当前生猪存栏量中121—140公斤体重段生猪占比增加。整体看，预计未来120公斤左右标猪供应或仍处于偏低水平，对猪价形成一定支撑。
据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，3月北方猪瘟疫情相对稳定，前期部分受损明显区域产能优化节奏加快，存栏有小幅增量操作；南方市场随近年养殖密度提升，规模场产能增速相对缓慢，华南大区部分规模企业受限于资金压力及后市一致预期影响，有反向调减产能现象，但综合影响幅度不大。123家规模养殖场3月份能繁母猪存栏量为481.57万头，环比涨0.11%，同比减少5.57%；东北、华北、华东及西南区域母猪存栏量小涨，华南微降，西北大区稳定。85家中小散样本场3月份能繁母猪存栏量为15.3万头，环比增涨3.94%，同比降13.42%。
养猪实现扭亏市场存看多预期
随着近月来生猪价格企稳回升，已在行业低谷期受困多时的养殖户也终于实现扭亏。
“生猪饲料主要配方是玉米、豆粕、麸皮，其中玉米占比最大。据统计，4月玉米市场供应宽松，而终端需求持续低迷，玉米销区价格走弱，整体全国玉米4月价格延续走弱态势。其他饲料原料价格也因供应过剩问题，出现不同程度下跌。生猪饲料成本的持续降低，养殖端盈利进一步扩大。”上海钢联分析师朱玉珍称，据统计，4月猪价窄幅震荡，期间涨跌互现，月度重心偏强，市场供需博弈延续，饲料原料玉米及豆粕价格震荡下调，养殖成本压力减小，自繁自养盈利增加。当月生猪自繁自养月均盈利达到107.55元/头，较前一月亏损减少85.12元/头。而外购仔猪当月盈利为269.92元/头，较前一月盈利增加99.44元/头，外购仔猪养殖受前期仔猪低位震荡原因，延续盈利。
同时据卓创测算，4月份生猪自繁自养理论盈利均值106.78元/头，环比涨85.15元/头，涨幅393.73%；同比上涨249.95元/头，涨幅174.58%。而1-4月份养殖盈利平均值为-9.55元/头，同比涨幅90.81%，2024年生猪养殖亏损显著减轻。
“下半年猪价有上涨预期，生猪养殖或扭亏为盈。”朱泽坤认为，5月份气温上升，大猪需求减弱，且从历史数据来看，5月份生猪屠宰量环比下降的概率较大，5月猪价或小幅下跌。由于前期能繁母猪去化导致6月份开始标猪供应出现缺口，在看涨预期的支撑下，养殖端补栏二次育肥和压栏增重的积极性或提升，生猪实际供应缩减，且下半年进入需求旺季，6-9月份猪价或上涨。整体而言，4月份生猪养殖均处于盈利状态，后期伴随着猪价的上涨，未来生猪养殖盈利或进一步扩大。
中粮期货也认为，能繁母猪的减量以及疫情的损失基本已经验证，未来可出栏生猪头数逐渐减少毋庸置疑，这些从前期价格表现、一季度存栏数据、饲料销量数据都可以说明。去年冬季疫情减量造成了短时间供应快减，对于未来生猪出栏可能有一定的“脉冲效应”，价格存在短时间快涨可能。
银河期货近期研报分析，4月份现货价格回落深度有限，一定程度反应了1-3月价格上涨更多因供应减少所致，也间接反应了疫情的影响，但这仍然需要5月份体重进一步去化后在价格反应上的确定。实际上，疫情对于一季度的影响更多表现为“稳价格”，即消化过剩产能而非实际产需缺口，未来缺口则更多反应在二季度末至三季度。因此从去年去年产能去化的结果来看，期价的下跌并不代表预期的转势。
